c7官网登录入口c7官网登录入口今天分享的是【轻工制造智能家居专题报告-全屋智能灯光-点亮万家灯火】 报告出品方：中泰

　　从单品智能到全屋互联，智能照明系统是交互核心。全屋智能系统通常由“1+1+N”系统构成，核心诉求为提升居家舒适度及便携交互。核心应用包括智能照明、智能遮阳、智能安防等主要模块。2，智能家居产业链: 品牌加速入局，B 端率先渗透、C 端门槛降低。单品制造与平台型企业均加速入局，在B 端率先渗透，19-21 年，精装房智能家居配置率从 69%提升至89%，凸显需求潜力: 在C端，智能照明是配置主流，率先向智能化选代，开关及灯具占主销全屋智能方案造价 30-40%。同时，智能照明也是全球增长最快的智能家居品类(5年 CAGR12%)。随着制造端的产业化及规模化，国内市场的消费门槛降低，全屋智能家居渗透率提升可期，照明率先受益c7官网登录入口。

　　，智能无主灯:家用市场低渗透高成长。2020 年至今智能照明行业处于智能化成本下行，无主灯向家用市场渗透的成长期。我们测算 2023 年我国家用无主灯行业规模 67亿元，同比+22%，2023-25年CAGR在20%以上。在渗透率上，我们测算家用智能照明渗透率仅 4%，从商照到家用，无主灯市场空间打开。此外，客单价提升有望带动家用照明市场扩容 30%以上。

　　2，行业格局未定，哪些智能照明企业将脱颖而出?家用智能照明参与者主要有三类:传统照明企业、科技型跨界者与智能家居企业，渠道及服务端均有显著差异。在制造、1) 渠道触达: 依赖独立门店及服务转化体系。消费端具备安装设计门槛，独立门店与服务方案决定了获客及转化。2) 供应链: 自产与代工皆有，供应链效率或影响后期格局。行业起步期高加价倍率。上下游利润空间均高于传统照明。我们认为，行业初期核心考验渠道触达及服务转化，提供优质“后端产品+前端服务方案”的企业或享有更多市场红利，制造能力与供应链效率重要性有望随竞争加剧而提升。3) 参考智能晾晒，单品类单品牌市占率有望达 40%。

　　智能照明的思考: 渠道价值还是产品价值会最终胜出?1，海外经验借鉴: 客群分级，渠道优势企业天花板更高。我们梳理海外照明市场典型企业，发现路创Lutron(极致产品力代表) 主要深耕高端大宅及商业地标项目智能照明市场: Philips 与 Acuity (传统照明龙头切入智能照明) 则通过多元渠道流通及平台合作打开成长天花板。

　　2，国内产业链价值拆分: 渠道服务属性突出。基于终端服务设计职能，智能照明渠道环节享有更高的产业链价值 (比传统照明渠道高近 20%)。行业竞争中，本质考验品牌商后端供应链管控能力 (产业链利润可分配空间)。

　　公牛集团:智能电工照明放量，制造、创新、渠道护航，步履稳健、穿越周期的民用电工龙头，传统业务地位稳固，验证品牌飞轮效应与新渠道&制造延伸能力。公牛转化器及墙开业务合计营收占比 80%，市占率第一是份额&盈利能力稳固的现金牛业务。墙开业务实现后来居上，验证了公牛自身的品牌飞轮效应与新渠道&制造延伸能力。我们认为，墙开业务的成功来自极致制造、渠道&品牌优势、用户导向的产品创新。在制造、渠道与品牌护城河下，公牛实现业务多元。2，照明: 渠道协同突出，切入无主灯布局智能照明。受益于五金渠道及装饰渠道充分协同，LED 照明发展初期即迅速放量，其后维持产品升级步伐，2021年LED 照明业务实现营收 11 亿元，同比+39%，2017-21年 CAGR为27%。2022 年把握行业方向进入，围绕产品定制化、强交互的消费特性，独无主灯领域，推出专业无主灯品牌“沐光立沐光经销商运营。